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亚洲必赢366.net:外延式扩张势头良好
时间:2011-06-09 17:06:00 来源:海橡集团 作者:海胶管理员 浏览次数: 字号[大][中][小]
  公司控制了海南353万亩胶林,并且在海南民营胶市场占据了近50%的份额,自上市后致力于海南之外的发展,在云南橡胶收购及加工业务均进展顺利,近期公告了收购泰国泰华树胶25%股权的意向,是公司海外扩张的良好开端。
  海南自产胶产量逐渐恢复,民营胶收购量稳定上升。公司自产胶2004年以前高峰期曾达到20万吨,但2005年受超强台风袭击后损失惨重,近年来逐渐恢复,去年约16万吨,今年可达17万吨;公司借规模化收购和加工的优势大力发展民营胶收购,现已占海南近50%的份额,预计三年后能提高到80%。
  在云南业务扩张进展顺利。公司在云南的主要竞争对手云南农垦也是大型国有企业,但由于自身体制问题,现已将收购加工业务分放到各县市,难以形成集约化规模化,竞争力大减,公司上市后设立了西双版纳公司专门发展云南业务,目前进展良好,预计未来公司的主要增量将来自于云南市场。
  国际化战略迈出重要一步。5月25日公司公告了收购泰国泰华树胶的意向协议,表明公司坚定了国际化发展的决心。国外由于土地所有制等原因,橡胶生产主要以“小农户+加工贸易型企业”为主,而公司拥有从橡胶种植、加工到贸易平台的完整产业链,竞争优势明显,与国外企业合作拥有天然的优势。
  天然橡胶价格有望维持高位。去年下半年以来天胶价格一度冲到四万元/吨以上的历史高位,后调整至三万元左右,但近期天然橡胶生产国协会再次调低了产量预测,天胶价格开始反弹。由于橡胶树的生物特性,短时间内产量大幅上升的可能性不大,我们预计未来一两年内天胶价格将维持三万元左右的高位。
  投资建议:预计2011-13年每股收益分别为0.21、0.26、0.32元,对于2011年PE为53倍,短期估值偏高,我们暂不给予评级和目标价,但公司存在云南和海外收购扩张、天然橡胶价格持续上涨等超预期因素,我们将持续跟踪,及时更新投资评级。
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